许继电气:股权互换的完成正在等待注入优质资产

时间:2019-02-06 00:23:22 来源:关岭布依族苗族自治新闻网 作者:匿名



徐吉电气[22.10 -3.07%股份研究报告](000400.SZ /人民币22.89,买入)公告,国务院国有资产监督管理委员会已批准徐集集团持有的1,98.862批准百万股和198,839,779股分别转让给平安信托和徐集控股。本次股权转让完成后,公司控股股东与实际控制关系未发生变化。

股权转让和股权转让完成后,中电设备持有许集集团100%的股权,许继集团持有公司股份的19.382%,平安信托持有公司股份的10.516%。

我们认为股权转让和股权交换对CLP设备和平安信托非常重要。

1.许继集团成为中电设备的全资子公司。旭集集团进入CLP设备,将丰富CLP设备的产品和产业战略布局,到2015年为CLP设备打造世界一流的输配电设备。公司贡献了重要的力量。参考世界电气巨头和国内电子巨头的相关计划,我们预计到2015年,CLP设备公司的销售收入预计将超过600亿美元,总利润超过40亿美元。 2011年,我们预计CLP设备公司的销售收入将超过300亿美元。

2.平安信托是徐集集团股东的公司股东,平安信托可以通过二级市场顺利退出股权。从公司目前的股价来看,平安信托在更换后总市值为9.1亿元。平安信托于2008年4月21日被许可集团收购时,投资约9.6亿元收购现金和20亿元不少于5年的无息贷款。根据该银行5年或以上的平均贷款利率6%或以上。三年半以来,现金贷款总共产生了大约4.2亿的利息。

平安信托的进入帮助徐集集团走出低谷并利用平安信托的现金投入(从2000年开始,公司没有进行任何有针对性或非定向发行的融资活动)。徐集集团三年内完成。 “关注主业”的战略布局为2011 - 2013年的快速发展奠定了坚实的基础。因此,我们认为平安信托进入徐集集团的历史和公司的发展历史是不寻常的,不能简单地通过上述投资收益来计算。我们认为,股权转让和股权交换的完成可能会主要引发本集团优质资产的注入

1,注入优质集团资产,将加速公司和许集集团的发展,为实现中电设备战略目标做出更大贡献。注入优质资产,满足徐公司,徐集集团和中国电力设备的发展需求。从中电设备的策略目标及其附属公司的业务情况来看,我们认为本集团的直流和充电站的主要业务资产将注入公司。

2.注入优质集团资产将有助于平安信托持有的公司股票升值并带来更高的投资收益。我们认为,平安信托的投资收益越大,徐集集团偿还平安信托所需的现金就越少。

等待集团的优质资产注入

考虑到CLP设备已改为许继集团的全资股东,CLP设备仅在今年年初才真正进入运营阶段。国家电网转让后,中电设备的子公司(仅从行政管理的角度来看,部分子公司的股权尚未改为中电设备的名称)估计不低于20,而CLP设备不像国资委。股权管理公司,但肩负着变得更大,更强,更好的输配电业务和建设“CLP设备”国际品牌的责任。从母公司/子公司的发展来看,CLP设备和许集集团有一个磨合阶段。本集团注入优质资产不仅可以获得许集集团董事会的批准,还需要中电设备的审批。因此,从运营流程的角度来看,注入优质资产需要一些时间。

整体列表可能是解决国家电网业务重叠的最佳方式。

关于国家电网业务的分类和整合,这在业内经常被考虑(公司和国电NARI [31.00 -2.73%股票研究报告]部分二级设备重叠,公司和其他一些子公司中电设备子公司设备重叠等),主要是考虑国家电网下的上市公司再融资的同业竞争(由国电NARI公布的同方竞争解决方案引起的再融资)。我们认为,不同公司之间业务的分类和整合不是一个简单的加法和减法,它将涉及大量的从业者等。当然,我们也认为ChinaNet的业务需要整理和整合是一个大趋势,但我们认为更好的想法是在国家电网下设立母公司,安装CLP设备和NARI集团,并完成母亲。该公司的整体上市,其后逐步完成其业务梳理和整合。然而,也许这一天还没有到来,国家电网的主要和辅助公司的分离可能又迈出了一步。 CLP设备和NARI集团已被剥夺国家网络。它也是一个很好的资产。不再是高质量,这部分业务的梳理和整合不会成为问题。因此,我们认为国家电网业内目前的业务状况并不重要。投资建议和评级

我们预计公司2011 - 2013年每股收益将维持在0.50,0.85和1.07元不变。假设本集团的优质资产注入和股权稀释被考虑,我们预计2012年每股摊薄收益在1.60元至2.00元之间,并为2012年资产注入提供25倍的每股市盈率,目标是价格45.00元。进入评级。

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